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1600亿摊余法债基面临到期再投资

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爱上一只鱼
爱上一只鱼 2023-01-05 00:04
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对春节前资金面无需过度担忧

从历史来看,wind数据显示,2022年1月春节前,央行公开市场连续净投放,当月MLF到期5000亿元,央行超额续作7000亿元;2020年1月春节前,央行同样通过公开市场连续净投放,并进行3000亿MLF操作,当月并下调14天逆回购操作利率5bp至2.65%。

从央行近期表态来看,中国央行副行长刘国强在2022-2023中国经济年会上谈到明年货币政策走向时强调,总量要够,结构要准。

“对于中央这些要求,通俗概括就是,总量要够,结构要准。”刘国强解释说,总量要够就是明年货币政策的力度不能小于今年,需要的话还要进一步加力。总量要够,既包括更好满足实体经济的需要,也包括保持金融市场流动性合理充裕,资金价格维持合理弹性,不大起大落。

国盛证券并指出,对春节前资金面无需过度担忧,出现超预期收紧的可能性有限。1月预计财政支出增加,将带来财政存款下降,而这将对流动性形成补充;如果1月信贷需求并不是特别强,而理财赎回带来的资金回表提升表内资金供给,这也将形成流动性宽松。

票据再度接近零利率,信贷投放可能弱于预期

此外,年初多因素或将推动机构配债动力。2022年年末债市一轮调整后,配置价值已经显现,且年初各机构往往都有比较旺盛的配置需求。一季度往往是经济数据的真空期,因此在“早买早收益”的驱动下买入债券吃票息是相对可靠的策略。

据华泰证券测算显示,2023年一季度,摊余成本法定开债基到期规模达到1600多亿,这部分债基到期后面临再投资问题。

不过,华泰证券也指出,理财赎回风波以及保险开门红难现,一季度债券供给也不少,都将制约配置行情的力度。进入到春节后时点,理财定开型产品可能再遇赎回风波,债市将面临逆风而行风险。

而从基本面来看,据国盛证券统计,12月国股半年转贴现票据利率一度下降至0.5%左右,而1月再度接近零利率,显示12月信贷需求并不强。而1月信贷投放节奏也可能会相对弱于预期。国盛证券并表示,信贷方面如有开门红,可能需要到2月才能验证成色。


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