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期货铝哑火一月跌逾11%!从需求端和供应端分析其原因所在!

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墨镜吓
墨镜吓 2021-01-21 16:32
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  经历了2020年下半年的持续走强,国内电解铝现货价格一度逼近17000元/吨高点,企业盈利刷新历史最好水平。然而伴随库存回升,2020年末至今的一个月间,铝市已明显哑火。

  期铝一月跌逾11%

  1月20日,国内期货市场上沪铝主力合约再度走跌,早盘收于14725元/吨,盘中最低至14635元/吨。2020年12月末至今,该主力合约最大跌幅已达到11%。

  

铝市持续哑火!曾一吨狂赚4000元 如今利润爆降!


  2020年,国内铝行业演绎了一波“V”型行情。在当年四月跌破11500元/吨大关后,国内铝期、现货价格一路飙升,至年末刷新近三年高点。

  “12月以来铝价震荡下行,跌幅逾12%。目前受疫情影响,河北地区需求有所走弱,部分下游工厂有提前停工放假需求。”生意社分析师叶建军称,总体而言,国内供需相对平稳,特别是铝板带企业1月订单旺盛,大型企业排单出厂环比提高。铝锭社会库存压力不大,截止上周1月14日国内铝锭现货库存为68.4吨,库存周度略有上调,总体依旧保持低位运行。

  阿拉丁(ALD)数据显示,2020年末以来,国内现货铝从17000元关口附近持续下跌至目前的14700附近,累计下跌超2200元,跌幅超13%。而从同期库存情况来看,在经过短暂去库后,社会显性铝锭库存从60万吨附近回升至目前的67万吨。

  安信证券数据也显示,上周长江铝锭价格报15700元/吨,同比下降0.06%。而库存方面,上周铝锭库存为66.4万吨,较上周上升5.1吨,环比上升8.3%。

  供给释放缓慢、国内需求旺盛双向拉动,铝社会库存处于相对低点等因素,成为此前铝价大幅拉涨的动因,不过经历行业盈利高位刺激后,市场供需情况又出现转换。

  据SMM统计,12月中国电解铝建成规模4320万吨,在产产能3924万吨,开工率为90.8%。电解铝开工率自五月份以来维持缓慢上升态势,处于近十年期的相对高位。产量方面,12月电解铝产量327.9万吨,同比增长8%。电解铝产量增加对于铝价属于利空因素,但是低库存背景下,供给缺口有望维持。

  长江有色金属网数据显示,1月19日国内现货铝价下跌,长江有色网现货AOO铝锭价报14830元/吨,跌230元;中铝华东AOO铝锭价报14830元/吨,跌230元。近期LME库存、上期所以及中国产量均有上升,社会库存自去年12月下旬便已进入累库阶段,而进入淡季下游企业开工率偏低,铝厂开工率仍处于高位。

  而在需求端,阿拉丁(ALD)近期持续跟踪调研情况来看,12月中下旬以来,河南及山东地区环保因素影响本地下游铝加工企业需求,且河南地区元旦后复产率明显不及预期,部分铝初级加工企业在采暖季担忧、工业气受限、员工放假等诸多不利因素下,复产率仅在30-50%左右。当前社会显性库存的增加仅仅只是12月国内铝厂铸锭量明显提升后的滞后反应,尚未完全反映当前市场的供需压力。虽然上周社会库存累库情况明显低于前一周的5万吨,但铝价持续下跌及需求减弱导致的提货延迟、疫情带来的物流受阻、云贵等西南地区因天气因素带来的道路凝冻等等,共同带来铝厂厂库库存增加。

  电解铝高利缩水

  2020年随着铝价大幅波动,铝企从全行业深陷亏损,到利润刷新历史最好水平仅用了半年时间。

  A股一铝业上市公司负责人彼时接受证券时报·e公司记者采访时就曾表示,虽然2017年国内铝价达到过17000元/吨的历史高位,但当时由于氧化铝等生产成本价格也极度偏高,因此电解铝生产盈利情况并不可观。而2020年铝价虽尚未达到2017年的高点,但氧化铝成本较彼时已大幅下降,电解铝企业的盈利情况已经达到历史最好水平,成本低企业可以实现4000元的吨利润。

  伴随近一个月来的铝价下滑,电解铝的高利行情也被打破。

  安信证券研报称,据测算,近期电解铝行业平均利润为1484元/吨,较前一周下降10.3%,电解铝价格在行业现金成本线以上。作为重要原材料,氧化铝对应期价价格为2347元/吨,较上一周下降0.17%。氧化铝产能明显过剩局面仍在持续,电解铝企业普遍采购意愿不强,在一定程度上抑制氧化铝价格上涨,以控制生产成本。氧化铝价格并未跟随电解铝价格一同上涨,原因在于氧化铝自身的生产和进口压力,以及氧化铝行业盈利处于周期底部。

  氧化铝成本虽然较低,但近期电煤价格高位,一定程度上增加了电解铝成本压力。

  从阿拉丁(ALD)的调研数据看,本轮(2020年12月初到2021年1月中旬)动力煤价格涨幅在100元上下,同时运费又有50元左右的涨幅,山东地区自备电厂管理效果较好,发电效率高,综合测算当地每吨自备电电解铝成本涨幅在700-1000元。其他地区,如内蒙古动力煤也有5-15元的涨幅,理论导致自备电电解铝成本上涨19-89元,宁夏自备电电解铝成本涨幅为398元,广西自备电电解铝成本涨幅为319元,陕西自备电电解铝成本涨幅为708元。根据各家电解铝厂具体电煤到厂价格计算出其成本后,加权得到的1月中旬全国电解铝即时性完全成本为13269元/吨,较12月份测算的成本上涨184元。因此,从全国来看受本轮煤炭价格上涨导致的电解铝涨幅并不是特别大,但是对于某些依赖自备电的铝企来说,其面临的成本上升则较为突出。

  叶建军表示,目前电解铝盈利水平较前期下移,电解铝冶炼粗利润在2000元左右;一方面原料价格有所上扬,另一方面铝锭出厂价环比下移。

  临近春节假期,由于疫情等因素影响,下游需求下滑明显,预计开工将延续下移态势,国内铝锭库存或将继续累库,铝锭基本面近期转弱,预计近期弱势运行为主。

  国泰君安期货也分析称,基本面来看,铝价上涨驱动其实并不强,短期内供应过剩,基本面偏弱势,市场看跌情绪较浓。此外,国内外疫情反复,亦给市场上方增添了不确定性。现货市场整体成交偏弱,且价格下跌也使得更多铝厂加快产成品的销售,边际上供增需淡的格局短期有望维持,下游加工企业更多看好春节过后的订单情况。后续来看,在节前累库较为明确的情况下,铝价重心有望进一步下移,国内疫情情况以及后续累库幅度均会对铝价产生较大影响。

 

责任编辑: 杨斌_NF4368






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