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证券投资实训报告?【培训班】金融衍生品市场历史及最新发展分析

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心中的猪
心中的猪 2021-03-10 16:01
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为期三天的培训课程包含6个模块:市场结构概述,场外交易衍生品应用和最佳实践控制,报告和业务管理结构(最佳实践),金融衍生品技术,金融衍生品对冲案例,风险计量和风险管理。

一、市场结构概述

(一)金融衍生产品市场的历史和最新发展

1.金融衍生工具是金融市场参与者管理风险和获取回报的重要金融工具。交易所金融衍生产品(即交易所衍生产品)主要包括期权和期货,它们的交易在交易所的标准化合同中进行。该标准取决于交易所的定义,并且因为交易所是所有交易的中介。

2.场外衍生产品主要包括远期合约和掉期合约等非标准化合约。它们主要采用一对一的交易方式,可以根据不同的风险特征进行设计。凭借其灵活性,兼容性和个性化特征证券投资实训报告,其交易规模和市场容量远远超过了市场上的衍生品市场。场外交易衍生产品通常由交易双方私下交易。没有作为中介的交换。交易合同可能没有标准化,可以根据交易对手的实际需求进行调整。但是,近年来,为了实现集中清算和增加流动性,大多数场外交易合同的条款已经标准化。

3.回顾金融衍生品市场的历史,期货衍生品的发展是场外交易市场发展的驱动力。利率和外汇是全球OTC衍生产品的主要类型,而商品衍生产品是亚洲OTC发展的主要动力。

4.截至2014年12月,全球场外交易市场的交易量排名是利率>汇率>信用违约掉期,主要原因是:[1)由于全球利率低和美国股票的高波动性市场,利率和外汇交易活跃;(2)由于银行需要对冲风险,因此减少了信用违约掉期。

([二)场内和场外金融衍生产品之间的区别

1.交易市场是交换市场,其特征是公开透明的信息,集中招标和产品合同标准化;场外交易市场是使用做市商的交易所市场之外的场外交易市场(OTC市场)。根据该系统,交易的双方直接成为交易对手。这种交易方法有多种形式。可以根据每个用户的不同需求创建具有不同收入结构的产品。该交易主要通过一对一的协商定价进行处理。

2.场外交易(OTC)衍生产品是指在两方之间直接进行交易(和私下协商)而无需进行交易所交易的合约;例如掉期,远期利率合约,外来期权和其他外来衍生产品。其他产品以这种方式交易;场外衍生品市场是最大的衍生品市场。

3. OTC产品的法律法规比较复杂,但是创建新产品相对容易。根据客户的个人需求,可以在短时间内(几周甚至几天)创建新产品;交易所产品法律法规的比较很简单,无需担心信用风险,但是由于过度的场内合约交易限制,创建新产品相对困难,并且需要很长时间(通常需要几年)才能推出新产品;此外,交易所交易的缺点是您需要支付保证金。优点是无需管理交易对手风险。

4.场外交易市场存在的主要原因有三个:

([1)为客户提供定制合同;

(2)对于不能在交易所进行交易的产品(例如,现场市场上只有5个原油合约,而场外交易市场上有数百个原油合约),品种使场外交易活跃;

([3)允许双方同意无需提前支付押金。

([三) 2008年后,欧美OTC市场监管改革

1.美国市场

在美国,场外交易衍生品的监管存在分工。商品期货交易委员会(CFTC)监督“掉期”,而证券交易委员会(SEC)监督“证券掉期”。美国分别于2012年8月和2013年3月发布了(“多德·弗兰克一世”)和(“多德·弗兰克二世”)协议(统称为“ DF协议”)。 DF协议希望OTC更加透明并且更容易受到监管(例如实现交易头寸报告统计数据),并且只需要强制清算利率即可。除了DF协议和EMIR协议外,还有许多相关文件,例如Dodd Frank披露文件,跨境掉期代表函和EMIR及时确认和修订协议(“辅助文件”)。

2.欧盟市场

2012年7月,欧洲证券和市场监督管理局(“ ESMA”)发布了NFC代表协议(“ EMIR NFC协议”)和投资组合结算,争议解决和披露协议(“ EMIR披露协议”)(统称“ EMIR协议”)。

此外,由于亚洲OTC市场主要由外汇和利率掉期构成,因此CFTC监管最为相关,最重要的要求是:(1)任何人都被确定为掉期交易商(“ SD” )或主要掉期参与者(“ MSP”)必须在CFTC上注册,(2)为了提供或输入新的掉期,修改或终止现有掉期,SD和MSP必须具有符合CFTC掉期的政策,相关要求和文件。

([四)亚洲场外交易市场

1.亚洲场外交易市场与欧美市场的主要区别在于,亚洲外汇场外交易市场的整体份额大于欧洲和北美市场。这主要是由于大多数亚洲国家是有形商品的主要出口国,因此存在对冲利率。外汇风险需求以及参与亚洲市场场外交易衍生品的机构客户主要是制造业和能源领域的大公司,因此亚洲公司需要使用商品衍生品来对冲现货风险。目前,商品衍生物的使用主要集中在澳大利亚和新加坡。

2.澳大利亚,新加坡和香港是亚洲的三个主要OTC市场。在亚洲场外衍生品市场,经纪人占所有交易的57%。除经纪人外,金融机构(包括银行和证券公司)占交易总量的大部分,非金融机构的参与相对较小;对交易本身和交易的限制基础设施的缺乏导致许多大型经济体(例如中国,印度和印度尼西亚等),特别是在商品市场上,挤走了许多参与者,导致他们依赖国际交流或跨国交易对手。

3.中国的商品金融期货市场继续快速增长:大连,上海和郑州交易所已跻身全球最大的商品交易所之列,自2013年以来,中国市场涵盖了更多种类的商品;中国金融自期货交易所推出沪深300股指期货以来,合约交易量稳步增长。最新数据显示,沪深300股指期货现已成为全球第十大活跃股指合约。

4. 2014年1月2日,上海清算所启动了人民币利率掉期中央清算机制。同年7月1日,场外人民币利率掉期交易开始在上海清算所进行清算。强制清算的实施是中国在场外市场监管改革中迈出的重要一步。尽管当前的集中清算要求不适用于其他场外衍生品交易,但该法规的范围将在将来逐步扩展到其他基础衍生品。

([五)主要衍生工具

1.期权:将来购买期权的权利,每个期权都有买者和卖者;买方向卖方支付溢价,以换取选择以到期时的议定价格买卖标的资产的权利,卖方必须遵守买方的选择,买方可能无需存入保证金,但卖方必须支付保证金。

2.期货,远期合约,期权和掉期的各自特征

([1)期货合约通常需要实物交割,因此存在交割风险;

(2)除了将目标价格锁定在远期之外,还将进行实物交割;

([3)选项更像是旅行保险;

(4)掉期与期货之间存在相似之处。掉期的主要特征是保护标的物的价值。通常不存在实物交割(额度净额),并且期货通常需要实际交割。

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3.除了介绍传统的欧洲期权外,它还介绍了异类期权(如美国和亚洲期权)的收入结构和定价方法。

二、场外衍生产品的应用和最佳实践控制

本节详细介绍了三种OTC衍生品业务模型:信用违约掉期(案例:单一目标信用违约掉期),利率掉期(案例:利率对冲,现金流量对冲)和货币对冲。练习应用案例和相应的定价方法。

三、提交和业务管理结构-最佳做法

本节主要从外资银行业务发展的角度介绍场外交易衍生品的运作系统,例如如何组建交易团队,包括前后台,中后台的工作设置和具体职责:

职位分类

工作职责

前台部门

负责衍生品营销,新产品开发,对冲交易和定价

中台部

负责投资组合的评估和确认,风险状况报告/分析,政策合规性

后台部门

负责操作风险,日末处理报告,财务和管理报告。

四、金融衍生技术

本节主要介绍金融衍生品市场中常用的技术工具和系统。主要内容如下:

1.日末处理:提供大多数日常活动报告,包括:交易完成,信用额度,交易员头寸,公司头寸,现金流量和风险管理。

2.交易系统要求:实时损益计算和报告,历史损益跟踪交易量敞口计算,数据更改历史记录和审计VaR计算和期权评估。

3.国际交易执行平台(OTC和交易所),介绍包括:Web Ice,Econfirm,Trayport,ClearTrade,交易技术(TT),专利。

4.清算技术和清算所:介绍全球CCP机构,OTC商品衍生品清算所和CCP,OTC掉期消息传递系统和OTC经纪人消息传递系统。

五、金融衍生品对冲案

本节从合同条款,业务风险点和实际应用三个方面详细介绍了利率掉期,外汇掉期和股指掉期的风险对冲案例。

六、风险衡量和风险管理

本节从以下两个方面详细介绍了场外交易衍生品的风险管理:

1、我们知道风险(已衡量);

2、我们要控制(管理)的风险。

风险管理的第一步是风险衡量(因为我们无法管理无法衡量的风险),而VaR是投资组合市场风险的直观衡量指标。

(一)使用VaR方法的前提

根据正态分布计算风险值:计算此置信水平下的最低预期收益(即,如果您的置信水平为99%,则您有99%的把握确定您的收益将高于最低预期收益价值)在商品市场中使用VaR时,应注意,任何估值模型仅代表某个可能的现实或结果,并且基于某个概率和置信度百分比参数。在使用VaR的过程中,很容易获得安全感,即认为该值代表公司24小时内的损失限额。因此,在使用VaR时,必须同时对衍生产品组合进行压力测试。

([二) VaR摘要分析

1.假设:

(1)假设危险因素具有多元正态分布;

(2)假设投资组合价值的变化与风险因素的变化之间存在线性关系;

(3)使用非线性位置的线性逼近来明确忽略期权头寸的伽玛;

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([4)假设投资组合收益呈正态分布。

2.优点:

([1)通常快速计算:“实时” VaR;

([2)易于分析和处理:组件VaR,增量VaR。

3.缺点:非线性头寸无法很好地反映投资组合风险。

([三)压力测试的类型

1.历史场景;

2.技术压力测试,具体分为商品远期价格曲线变化,波动率曲线变化,假设情景(用户设计的风险因素波动情景);

3.假设情景(用户设计的风险因素波动情景)。

(四) VAR方法与压力测试的比较

VAR方法

压力测试

方法类型

统计

定性

确定市场风险时进行分析的时间长度

最近

历史或潜在的极端事件

关于市场行为的假设

正常市场情况

极端的市场状况

主要目的

在正常市场条件下评估和控制风险

尽可能地减少最大可能的损失(压力测试极限)

波动率和相关性

稳定性假设

不必要

七、金融衍生产品市场的技术分析

本节主要介绍如何使用衍生产品市场数据分析来优化金融衍生产品合约的设计。

基本面分析主要研究现货商品市场的供求因素,而技术分析则主要研究市场的价格历史。实际上,大多数人将两种分析结合使用,从而产生了新的术语“技术基础”分析。换句话说,在绘制了市场趋势的大致技术图之后,一旦宣布了新的基本信息,就可以将其整合到该图中。

此外,这部分还通过案例从图表,指标,趋势线,数量和未平仓头寸四个方面介绍了技术分析的工作原理。

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