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证券投资案例分析? 最高人民法院评选的2020年度全国法院十大商事案例出炉

沪深 0 163
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落井下石的老徐
落井下石的老徐 2021-03-12 05:07
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我国证券市场的投资者结构不平衡。机构投资者的比例较低,散户投资者更多。在证券虚假声明索赔案件中,过去要求机构投资者承担更高的谨慎义务。投资者即使由于上市公司的虚假陈述而蒙受了损失,也无法参与索赔。结果,尽管一些证券公司,投资公司和私募股权基金由于上市公司的虚假陈述而蒙受了损失,但他们只能承认自己是不幸的。

但是进入2021年,对于机构投资者来说,情况已经好转了。机构投资者在遇到证券虚假陈述时无法向上市公司要求赔偿的历史可能已经成为历史。

发布由最高人民法院评选的2020年全国法院十大商业案件。上诉人中车金正投资有限公司和上诉人江苏宝千里视频技术集团,分别在深圳中院一审,广东省高级人民法院股份有限公司二审陈海昌以及被告人庄敏,庄明等证券虚假陈述责任纠纷案件被选定。

清华大学法学院教授,​​博士生导师唐欣作为专家对此案进行了评论,评论如下:

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“资本市场是一个信息驱动的市场。真实,及时,有效的信息披露是资本市场健康发展的基石。近年来,随着证券监管的加强,一些上市公司违规违规。欺诈性发行,财务欺诈等法律屡屡曝光,严重损害了投资者的合法权益,危害了资本市场秩序,限制了资本市场职能的有效履行,人民法院继续加强对违法犯罪行为的追究。审理虚假陈述案件证券投资案例分析,保护投资者的合法权益,惩治和制止违法证券行为,对资本市场对违法活动实行零容忍要求发挥了重要作用。

与普通证券虚假陈述案件相比,该案具有两个特殊特征:一是原告是特殊的,不是“零售账户”,而是专业的机构投资者。二是交易方式特殊,投资者不公开使用。竞价是通过参与定向增发来购买股票。在这种情况下,《中华人民共和国证券法》和《最高人民法院关于审理证券市场中证券不实陈述造成的民事赔偿案件的若干规定》没有明确规定是否赔偿。机构投资者。 。在过去的司法实践中,通常难以支持机构投资者对证券虚假陈述的主张。原因通常是机构投资者承担更高的谨慎义务,但是这种更高的谨慎义务的法律依据是什么以及如何确定其合理的界限却缺乏深入和系统的思考。

该案的审判法院在现有法律框架内充分发挥了司法智慧,对这一问题进行了有益的探索。经过严格分析,本案初审法院裁定,机构投资者和普通投资者均为证券交易的投资者。投资者是否应负更高的责任,应主要根据交易市场和交易方法来确定。对于公开发行股票的发行市场和通过证券交易所报价系统进行的“非面对面”证券交易,投资者依靠上市公司披露的信息进行交易,所面临的风险与他们可以获得的收益。因此,投资者的责任不应该有所不同。对于“面向特定投资者的股票发行”和“协议转让”等“面对面”证券交易,投资门槛高,投资期限长,风险和收益明显高于“非面对面”的风险和收益。面对面”交易。因此,在此类证券交易中,投资者应承担更高的谨慎义务。法院指出,在“面对面”证券交易中,投资者完成了证明交易因果关系的义务后,举证责任将转移。如果信息披露义务人认为专业投资者未履行谨慎义务,则应当进行信息披露。债务人承担举证责任,从而推翻了投资者对合理信任的主张。法院进一步认为,应当将投资者的谨慎义务与他们的专业能力相匹配,但是如何对这些义务和能力进行详细的比较,有待日后深入讨论。

我国证券市场的投资者结构失衡,机构投资者所占比例较低,不利于我国证券市场的长期稳定发展。在这种情况下制定的裁定规则有利于保护我国证券市场中各个投资主体,特别是机构投资者的合法权益,并有助于我国资本市场中机构投资者的培育和健康发展。主要决策部署的比例发挥了积极作用。 “

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根据此案确立的判断规则和专家的意见,可以看出:

1、如果机构投资者在二级市场上通过“非面对面”的方式购买上市公司的股票,则由于机构投资者面临与普通投资者相同的风险和可获取的收入,因此机构投资者将不需要更高的护理义务。

2、如果机构投资者通过“面对面”进行交易,则机构投资者的举证责任和谨慎义务要高于“非面对面”交易。

专门研究股票索偿案件的律师谢保平认为,这一裁决规则的建立对于机构投资者参与证券虚假陈述索偿是个好消息。





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