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市盈率估值法具体计算?揭开市盈率估值方法的面纱|实际案例系列

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失落的幽灵
失落的幽灵 2021-03-13 11:01
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我更新它已经很长时间了,谢谢尚未关注它的朋友,^ _ ^在后续文章中,我将尝试分享更多估价干货的内容,特别但不限于:各种估值方法的实际应用,关于市场关注度较高的上市公司的估值,建立的财务估值模型以及对传统估值系统的思考等。(今年的技术股强劲增长,以至于所有人都怀疑传统估值系统失败。_$)。

返回主题,本文属于“市盈率实用系列”。整个系列共有八篇文章。本文是先驱,关于市盈率的应用有七篇后续文章。请继续关注。

我不得不说,大多数人都严重低估了市盈率估值方法,他们的理解和应用还不够深入和灵活。具体表现如下:

1.没有考虑市盈率的前提

我的许多朋友只是查看市盈率,并对高估或低估的股票做出判断,而根本没有考虑使用市盈率估值方法的前提。在正式分析市盈率的前提和假设之前,让我们回顾市盈率的定义,计算公式和类型。

市盈率是指将上市公司的股价除以每股收益,这实质上是当年的静态收益,而没有考虑货币时间价值。用外行的话来说,假设一家上市公司的当前市值为100亿美元,而该公司每年归属于母公司股东的净利润为10亿美元,那么该公司的市盈率就是10倍。换句话说,作为投资者,如果您花100亿美元购买这家上市公司,那么仅用10年就可以收回投资本金。因此,所谓的10倍市盈率是指回报时间。在这个例子中,这意味着投资者要花10年的时间才能收回不计时间价值的100亿美元本金。

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市盈率的倒数是回报率。仍以上述示例为例,该投资者当前的本金投资为100亿美元,而该公司每年可实现10亿美元的净利润,因此,该投资的年化收益率为10%(= 10亿/ 10亿)

返回年数和收益率是对市盈率估值方法的初步了解。

由此,您可以仔细考虑。在上面的示例中,使用市盈率时隐含的假设是什么?

或者,如果您改变主意,可以问自己:

该公司今年实现净利润10亿元。明年能保证赚10亿元吗?利润率的连续性得到保证吗?如果明年的业绩相对不好,只赚5亿元怎么办?还是比预期的收入高出15亿美元,是否仍然适合使用当前的市盈率对公司进行估值?

该公司今年的净利润为10亿美元。真的值得信赖吗?它的可靠性如何?如果公司伪造财务或进行财务调整,虚增利润或隐瞒利润怎么办?毕竟,上市公司的财务调整方法太多了,其中许多是合理和合法的。

该公司今年实现净利润10亿元。利润的真正质量是什么?这10亿美元是现金收入,还是会计意义上的纯利润?

该公司今年实现净利润10亿美元,但由于周期性因素,该公司的净利润明年将由盈利转为亏损。那么在亏损的情况下如何运用市盈率估值法呢?

有许多类似的问题可以扩展。如果您深入思考以上问题,您会发现,每当我们使用市盈率估值方法时,我们实际上是在不知不觉中接受了这三个核心。假设:A.该公司的利润是真实的,而不是财务欺诈或财务调整的结果; B.这家公司的利润质量很高,水不多,基本上是现金生产的; C这家公司的盈利能力是可持续的,不会有大起大落,甚至不会从盈利变成亏损。

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简而言之,在投资者使用市盈率估值方法之前,有必要考虑一下:公司的净利润是对还是错?是现金吗?可持续吗?足以支付公司的资本成本吗? (也就是说,有一个经济增值的EVA,先进的概念,将在以后的课程中介绍)

这是市盈率的前提,也就是说,市盈率适用于具有真正盈利能力,稳定盈利能力,可持续盈利能力和高质量盈利能力的上市公司!如果目标公司的盈利能力不满足上述假设,则使用市盈率对其进行估值,则必须进行相应的调整,甚至替代其他估值方法,毕竟估值方法不限于市盈率。

2.市盈率估值方法等同于估值

除了不考虑使用市盈率的前提外,许多人经常犯的一个错误是将市盈率估值方法等同于估值。无论上市公司处于哪个行业或生命周期,它们都会盲目地应用市盈率估算。价值方法,好像市盈率估值方法被认为是通用方法一样,似乎世界上只有市盈率估值方法。这是错误的,太狭窄了。如果您将估值方法视为各种家用工具,那么投资者不应仅仅使用市盈率之锤,否则很容易看到每个人都是钉子。当本益比估值方法不合适时,本系列的七个案例将向所有人充分说明如何使用其他估值方法。

之所以使用市盈率评估方法之所以如此广泛,是因为它有许多类型(共有四种,即静态,滚动,动态和年化),简单易计算(静态和滚动P) / E比率基于历史数据)市盈率估值法具体计算,了解成本低(对当年的静态收益,倒数是收益率),并且内部逻辑合理(将公司的市场价值与其获利能力联系起来),但这并不意味着市盈率估值方法是万能的。估值是其中之一。纪律,更不用说各种评估方法,它只是评估主题的一部分。即使就估值方法而言,市盈率估值方法也只是满足可持续经营假设的公司的相对估值方法之一。好吧。

就相对估值法而言,还存在相对于利润增长率的市盈率(PEG估值法),市净率(市净率)和市销率。销售比率(P / S估值方法),价格现金比率(P / FCF),企业价值倍数方法(EV / EBITDA)等。在绝对估值方法下,有股利折价模型(DDM),自由现金折扣方法(DCF),资产净值方法(NAV),剩余收益模型(RI),经济增加值模型(EVA),经济调整权益法(APV)等。

当然,无论有多少种估值方法,它们都只是工具。公司估值最重要的是投资者对公司的看法,尤其是对未来盈利能力的判断和预测。

总而言之,在将来对上市公司进行估值时,投资者应基于对公司基本面的充分理解,考虑使用多种估值方法进行估值,而不仅仅是市盈率。当市盈率估值方法根本不适用时,尤其如此。





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