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茅台历史股价?白酒牛市持续暴涨快速推升行业估值水平(附股)

沪深 0 190
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心中的猪
心中的猪 2021-03-17 11:04
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这一轮白酒牛市始于2014年,到2020年12月31日,白酒指数已上涨1 5. 59倍。市场可以分为两个阶段,从2014年到2016年适度上升,以及2017年之后的急剧上升。

从2017年到2020年,白酒指数上升了542%。除了2018年下降21%外,其余三年的增长都超过或接近100%。特别是在2020年,大量的中小型葡萄酒公司开始弥补这一增长,当年有4家公司的增长超过200%。

持续的暴涨迅速推高了行业估值水平。截至2020年12月31日,有两家白酒公司的市盈率(TTM)超过100倍,其中有6家超过70倍。行业市盈率(TTM)中值达到58倍。

从数据中可以直接看出,自2019年以来该行业公司股价的迅速上涨推动中位数市盈率超过了过去十年的估值中心,达到了目前的最高收盘价到60次从2011年到2019年,行业平均市盈率(TTM)在大多数时候都低于30倍,三年内仅超过10倍。

从净利润增长率的中位数来看,该行业在2014年开始复苏,增长率在2015年恢复正值。增长率在2017年和2018年将加速,这对应于产品价格上涨和高-次亚高端扩展。阶段。

自2019年以来,增长率开始下降。2020年前三季度的净利润增长率中位数已降至-2. 28%,有10家公司的净利润出现负增长。

从整个行业的角度来看,白酒行业已经进入了压缩增长的时代。根据欧睿(Euromonitor)数据库零售口径数据,最近三年白酒行业零售总额的复合增长率仅为1%茅台历史股价,而零售总额的增长率仅为1%。在过去三年中,零售单价达到两位数,复合增长率为12%,并且涨幅几乎完全是通过提价实现的。

可以预见的是,未来该行业的整体增速将放缓,而且集中度还将进一步提高。领先的葡萄酒公司将享受集中度提高带来的红利,而未能升级产品的葡萄酒公司将失去市场份额。

问题是,该行业目前的估值接近60倍合理吗?新浪财经郎头食品饮料推出了一系列的“白酒泡沫”计划,从过去十年的历史数据中寻找答案(注:除母公司净利润前三季度的数据外) 2020年的其他数据都是每年的12月。第31个数据)。

(注:数据来自Wind,市盈率(TTM)和归属于母公司的净利润的同比增长率是基于上市公司相应数据的中位数12月31日)

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过去十年的平均市盈率是25倍,到2020年将达到56倍

在过去的十年中,贵州茅台(214 2. 770,3 3. 45,1. 59%)的中位数市盈率(TTM)为25倍。估值最低的一年是2013年,当时年末的市盈率(TTM)只有9. 55倍。在接下来的两年中,市盈率(TTM)保持在20倍以下,直到2016年才恢复到20倍以上。

自2017年以来,股价一直在加速。除2018年下跌14%外,2017年和2019年的涨幅均超过100%。到2020年,它将继续增长71%。

截至2020年底,贵州茅台的市盈率(TTM)已达到56倍,是过去十年中位数市盈率(TTM)的24倍。

但是,由于白酒行业的急剧增长,该估值水平只能被视为上市白酒公司中的平均水平。到2020年底,行业市盈率中位数为58倍,贵州茅台仍低于五粮液和Lu州老窖。

对于白酒行业的估值上升,市场上最受欢迎的观点是,自2016年以来的这一轮白酒商业周期中,白酒产业正在从周期性产品过渡到消费产品,相应的估值应基于消费产品。加上经济增长放缓和流动性泛滥,高确定性的白酒资产吸引了市场资本集团,并且多种因素共同推动了白酒估值的中心。

对于贵州茅台而言,茅台的供应稀缺使其品牌价值独树一帜。作为高端白酒的顶级品牌,它还享有行业集中度提高的好处。

贵州茅台的当前估值是否合理,很难给出确切的答案。但事实是,自2019年以来本益比的快速增长已经与业绩增长率形成了“背离”。

从历史数据来看,茅台的估值表现一直领先于净利润。市盈率(TTM)在2013年达到低点,并在2014年开始上升。净利润的增长率在2011年开始下降,直到2015年才真正冲击市场。但是,自2018年以来,净利率增长率一直在下降,而无论利润增长率如何,估值水平都在不断提高。

将来,绩效增长会降低市盈率吗?还是市盈率会偏离绩效以实现“重估”?

2020年,收入和净利润均将增长10%,增长率将显着放缓

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贵州茅台的产能和业绩增速在一定程度上是肯定的!

首先查看输出。一般来说,茅台原酒生产后需要保存3年,混合后可以保存一年。因此,四年后,每年的基础葡萄酒约占成品葡萄酒的85%。

根据国家开发银行证券研究报告的数据,基于2016年至2019年的基本葡萄酒产量,可以计算出2020/2021/2022年的成品酒产量为3. 34 / 3. 64 / 4. 22 10,000吨,同比增长22%/ 9%/ 16%。

茅台近年来一直在进行技术改造以提高产量。 2020年9月,“十三五”中国地区茅台技术改造项目完成。预计到2021年,茅台酒的生产能力将达到5. 60,000吨,而到2020年,茅台酒的基本产量将达到50,000吨。

从销售的角度来看,从2018年到2020年,茅台的实际销售增长并不大。葡萄酒和系列葡萄酒的价格上涨在一定程度上促进了性能的提高。

市场一直希望提高飞天茅台的出厂价,从而增加利润。 2020年,茅台的批价已升至2800元,出厂价969元与出厂价的价差拉大至1831元。自2017年以来,茅台酒连续三年没有提高出厂价。出厂价的上涨和直销渠道的增加为未来的业绩增长留下了想象空间。

根据近期公告,贵州茅台预计到2020年将实现营业总收入约977亿元,同比增长约10%;预计归属于上市公司股东的净利润约为455亿元,同比增长约10%。该速度类似于前三个季度的总体增长率。去年的收入和归属于母公司的净利润分别增长了15%和17%。相比之下,2020年的绩效增长率已经大幅下降。

未来的业绩能否支撑56倍的市盈率,恐怕不同的人会有不同的看法。

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