搜索内容

【期货开户】最低交易所手续费+1分钱,保证金可+0%广告
【外盘外汇开户】正规英国大国监管,行情稳定低点差广告

股票论文?CAPM模型对上海股票市场上的青岛海尔A股进行实证检验

沪深 0 309
生成海报
墨镜吓
墨镜吓 2021-03-17 11:09
阅读需:0

摘要:本文运用CAPM模型对青岛海尔A股在上海股市进行了实证检验,并结合青岛海尔公司的实际情况对结果进行了分析。结果表明,股票的系统性风险在定价中具有一定的作用。 ,但是青岛海尔股票收益率的变化可以用市场均衡投资组合收益率不大来解释,而其他因素对股票的影响很大。

关键字:CAPM,经验分析,系统风险,市场投资组合风险

一、简介

威廉·夏普(William Sharp)提出的资本资产定价模型(CAPM)已在国外发达的资本主义国家中广泛使用。这被称为金融界的一场革命。它的出现带来了资本市场的重大变化。自1970年代以来,西方学者对CAPM进行了大量的实证检验。最近的CAPM检验已从单纯的收益与系统风险之间关系的检验转变为多元检验,该检验用于解释收益的其他非系统性风险变量。这些变量通常与公司的会计数据有关,例如公司的权益规模。公司的收入等等。这些测试结果大部分表明,CAPM模型与实际情况并不完全一致,并且还有其他因素在影响股票的定价。

本文使用单个股票的时间序列数据按时间序列进行回归分析,以验证CAPM在不同时间段的有效性。通过分析不同阶段的收益,研究股票投资的指导作用。

二、 CAPM模型的应用

(一),CAPM模型的事后形式

CAPM是股票收益的预测,将其转换为类似于计量经济学回归的表达式,这是CAPM模型的事后检验形式,并通过回归分析验证了CAPM模型对该股票是否有效。请参见以下公式:

E(Rj)-Rf =(E(Rm)-Rf)βj(1)

Rj-Rf = a +(Rm-Rf)βj+μ(2)

Rj = a1 +Rm.βj(3)

其中a1 = Rf +a-Rf.βj

其中:E(Rj)是股票的预期收益率;

股票论文_股票行情分析 论文_股票理财论文

Rf是无风险收益率;

E(Rm)是市场投资组合的预期收益率;

βj= sjm / s2m是股票j的收益对市场投资组合收益的回归方程的斜率,通常称为“β系数”。其中,s2m代表市场投资组合收益的方差,sjm代表股票j的收益与市场投资组合的收益的协方差。

如果要接受CAPM,则在回归方程很重要的情况下,应同时接受以下两个假设:

(1)接受H0:a = 0的假设;

(2)否定H1的假设:βj= 0。

Rj是单个股票的收益率,其计算公式如下

Rjt =(Pjt-Pjt– 1) / Pjit-1

Pjt是第t天第j个股票的收盘价。为了避免因除权和除权而导致的数据失真,对于选定的股票,我们根据以下方法进行了换权处理:假设某年某日某天某只股票在每10股除息和除息中,现金为p1元,转让n1股,分配n2股,配股价格为p2元。该股票当天的收盘价为p3元,并将当天的收盘价调整为:

p = p3×(1 + n1 / 10 + n2 / 1 0) + p1 / 10-p2×n2 / 10

在国外研究中,Rf通常使用短期国债利率或银行同业拆借利率作为无风险利率。根据中国的实际情况,选择当时居住的三个月定期存款利率作为无风险收益率。 。 Rm是时间t的市场投资组合收益率,市场收益率使用上海证券交易所的每日收益率。

Rm =(今天的收盘价/前一天的收盘价-1) * 100

(二),数据选择和分析结果

股票行情分析 论文_股票论文_股票理财论文

本文以上海证券交易所A股青岛海尔(60069 0))为研究对象。根据许多文献,我国股票市场在1999年以前是非常不规则的,由于价格波动很大,股票价格的波动是异常的。由于波动的影响,因此本文使用2002年1月4日至2004年12月31日之间的数据进行回归分析,原始数据通过上述公式计算得出,并使用Eviews软件进行回归分析,结果如下:如下:

因此,Rj-Rf =-0. 000801+ 0. 855064(Rm-Rf)+μ

如果价值测试未通过,则可以认为截距项是无效的,βj通过了测试,股票的平均收益率与系统风险是CAPM期望的线性关系。 βj为正,说明股票的收益率与系统风险成正比例关系,股票的系统风险在定价中起一定作用。但是拟合度不好,只有0. 146484的确定系数(r 2)为:0. 146484,在此模型中系统风险占总风险的比例,表明青岛海尔的股票收益率0. 146484的变化可以用市场均衡投资组合收益率来解释,而青岛海尔公司的独特风险等于(1- 0. 14648 4),即0. 8535不能用与上述测试数据相比,这表明系统性风险βj不能很好地解释股票的预期收益率,而系统性风险在总风险中所占的比例很小。是在股票定价中起重要作用的其他因素。忽视的作用。

然后分析短期数据,并使用2004年的月度数据进行回归分析,结果如下:

首先,分析βj。总共11个月的βj通过了测试,通过率达到了92%。这表明股票的平均收益率与βj的值,即股票收益率具有明显的正相关。收益率与市场投资组合收益率之间的关系是线性的。但是每个月的βj不相等,这表明单个股票收益与市场投资组合收益之间的线性关系的斜率随时间变化。

第二,对于R平方,五个月的R平方大于0. 5,表明40%的月份非常合适。在这四个月中,该股没有出现异常波动,尤其是R平方分别在5月和9月达到0. 879621和0. 852038,基本随着上证指数的变化而变化。在4月和7月,R平方值相对较低时,该股票具有异常波动,表明青岛海尔股票的收益率受到公司自身状况的影响。在此期间,家电行业的恶性竞争仍然很激烈,并且正在向国际扩展。在市场上,尽管不断取得新的突破,但公司的主营业务收入却同比大幅增长,但原材料价格的持续上涨导致公司净利润同比下降。在2003年3月24日发布的年度报告中,该公司的净利润为人民币3.689亿元,比去年同期下降7. 08%。同时,2004年第一季度报告的净利润仅同比增长0. 05%。但是,净资产收益率下降了6%;在2004年8月发布的2004年上半年报告中,利润同比增长了4%0.。该公司的经营状况有所改善,因此9月份的库存趋势缓慢回升。

三、摘要

根据上述经验分析,从青岛海尔02-04的数据来看,该股票的平均收益率与系统风险具有明显的线性关系,而股票收益率则具有正比例关系。有系统风险。 ,股票的系统性风险在定价中起一定作用。但是,系统性风险在总风险中所占的比例相对较小股票论文,说明青岛海尔股票收益率的变化可以用市场均衡投资组合收益率不大来解释,其他因素对股票的影响很大,主要是由于公司的公告。公告对盈利能力的影响。由于近年来青岛海尔公司利润下降,该股票的收益率持续下降。对于投资者来说,在长期投资中,应该选择一家盈利能力强的公司,以获得更高的回报。

参考文献:

[1]阮涛,林少功。上海股市的CAPM模型检验[J]。数理统计与管理,2000,19(2)。

[2]李和进,李湛。上海股市资本资产定价模型的实证研究[J]检验。预测,2000年(5)。

[3]何小群。现代统计分析方法及其应用[M]。人民大学出版社,200 1.





免责声明:本文仅代表文章作者的个人观点,与本站无关。其原创性、真实性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容文字的真实性、完整性和原创性本站不作任何保证或承诺,读者仅作参考,并自行核实相关内容。如有冒犯原创,可以提供相关证明联系本站进行删除处理

评论
  • 消灭零回复
广告合作方 广告申请

最新评论