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本国货币汇率上升是什么意思?为何2020年人民币兑美元汇率会出现先贬后升?

沪深 0 539
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交易宗狮
交易宗狮 2021-04-08 09:36
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自2020年5月底以来,人民币兑美元汇率一直在继续升值。第三季度的累计增长达到3. 71%,是自2008年第一季度以来的最大季度增长。截至10月9日,在岸人民币对美元汇率的最高点已经升值了6. 5从5月27日创下的低点开始上升了%,离岸人民币兑美元汇率已经升值7. 2%。为什么人民币兑美元汇率首先贬值,然后在2020年上升?人民币汇率能否继续升值?

我们可以从影响汇率的因素来判断人民币汇率的趋势。回顾2020年初,新的王冠流行导致全球经济严重衰退。中国的爆发是第一季度首个导致人民币兑美元大幅贬值的事件,国际金融市场爆发了美元流动性危机,这将美元推向了一个阶段。加强性生活。在第二和第三季度,随着中国对流行病的逐步控制,它是第一个恢复工作和生产的国家,而欧美等经济体继续容忍该流行病,而中国经济率先复苏本国货币汇率上升是什么意思,从而引领人民币对美元重新升值的方式。

三个因素影响人民币汇率走势

影响汇率的短期因素包括两国之间的价差,通货膨胀水平和国际资本流动,而影响汇率的长期趋势的因素包括经济增长,货币政策和国际贸易水平。人民币汇率的长期升值趋势可能已经开始,但短期和中期的趋势可能会重复。主要的判断逻辑如下:

首先,中国的疫情得到了很好的控制,经济复苏正在引领世界。由于中国的疫情在疫情达到顶峰之前已经转移到其他主要国家,因此第一季度的GDP增长率为[6. 8%],已成为全年经济的最低点。欧洲和美国的流行病相对较晚,自5月以来,经济又一次重新开始。经济底部可能会出现在第二季度。此外,由于在中国有效地预防和控制了该流行病本国货币汇率上升是什么意思,因此没有像欧美国家那样爆发第二次疫情。因此,中国在复苏的步伐方面处于世界领先地位,这支持其自身的汇率。

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如果我们使用中美制造业PMI数据来衡量两国之间的经济复苏差异,则9月份中国官方制造业PMI升至5 1. 5%,而美国ISM PMI跌至5 5. ] 4%。先前的值为56%,反映了美国经济复苏放缓的特征。

第二个是中国的货币正常化要比美国快得多。疫情爆发后,欧美中央银行大幅增加了资产购买规模,其资产负债表迅速扩大。相对而言,在中国“货币稳定+广义财政”相结合的情况下,本轮货币供应仍旨在尽可能“合理地充裕”。中国人民银行行长最近发表文章说,自2020年以来,主要发达国家的货币政策都进入了接近零利率和负利率的范围。强化刺激政策在起步阶段有一定效果,但边际效用却在降低,退出的难度也在增加。从长远来看本国货币汇率上升是什么意思,它可能会刺激债务扩张和资产泡沫,巩固经济结构的扭曲,影响收入分配的公平性,并增加系统性风险的隐患。相比之下,中国的货币政策坚持审慎的态度,仍处于正常的货币政策范围之内。它是世界主要经济体中执行正常货币政策的少数国家之一。

此外,中美利率差异的扩大也有利于人民币汇率走强。截至10月9日,中美10年期美国国债收益率息差升至2. 3978个百分点,而在2月跌至1. 19个百分点。统计发现,美元兑离岸人民币汇率与中美高度相关。利率差异。

第三,中国的出口正在逐步恢复,外贸顺差也在修复。在资本账户方面,与美联储长期未能使货币政策正常化相比,中国的政策刺激远小于西方发达国家,而且中国增加了对外界的金融开放并增加了净资本流入。有利于人民币汇率的升值。

值得注意的是,中国一直是新兴经济体的代表,而人民币汇率经常被用作风险分配。近年来,人民币汇率已不再与股票资产保持相同的波动,而是具有一定的对冲属性,即与美元资产一样,在市场高度波动时会升值。这主要是由于中国经济所占比例较高。更好的发展前景至关重要。此外,近年来,中国出口在世界贸易中所占的份额有所增加,这增强了人民币资产的吸引力。经济增长基本面支持人民币汇率升值。

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造成人民币汇率短期内小幅回落的两个原因

当然,在短期内,有两个因素可能会使人民币汇率的升值趋势减慢,甚至略微放弃升值:首先,中央银行打算引导人民币的升值速度减慢。向下。中国人民银行决定从2020年10月12日起将远期外汇销售的外汇风险准备金率从20%降低至0。外汇风险准备金制度于2015年10月首次建立。核心是银行在向客户进行远期外汇销售时,需要向中央银行支付准备金。本质是降低远期外汇销售中银行的交易成本。社会对外汇的需求限制了人民币汇率贬值的预期。一旦将远期外汇销售业务的外汇风险准备金率降低至零,这将有助于降低金融机构在远期外汇销售中的交易成本,使人民币汇率趋于双向波动。其次,美国大选带来不确定性,由于市场风险上升,美元汇率可能反弹。

因此,从策略的角度来看,作者建议使用芝商所的离岸人民币期货合约(CNH)来对冲人民币汇率短期修正的风险并抓住投资机会,以期长期升值人民币。人民币汇率。随着芝商所的外汇期货交易变得更加活跃,我们已经看到外汇期货的交易量,客户头寸和未平仓合约均创下了历史记录。根据芝商所提供的数据,截至9月初,所有货币对的总持有量超过2100亿美元。离岸人民币直接交易和日历价差交易的流动性得到显着改善,同时通过保证金抵销和灵活的执行技术提高了资本效率,从而增加了交易量并增加了未平仓头寸。 (作者单位:宝城期货)

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