全面降准之后LPR为什么巍然不动

本次降准是2022年12月以来4个月之内第二次降准，是2023年第一次降准，在形式上为全面降准。应该说，此次降准既出乎意料又在意料之中。从降准时机看，的确不在市场预料之中。3月15日央行加量续作中期借贷便利（MLF），MLF已是连续4个月超量续作，市场流动性合理充裕。一般认为，央行在短期内降准概率较低，因此本次降准超出预期。

但此次降准仍然具有一定必要性。从短期因素看，1月和2月人民币贷款增长迅猛，银行体系补充中长期流动性的需求显著增加。而前两月虽然企业贷款增长较好，但居民贷款增长乏力，需求仍然不足，货币政策加大实施力度正当其时。从价格因素看，MLF虽然加量续作，但对银行来说成本相对较高，而降准作用更加突出。

中央经济工作会议要求货币政策要“精准有力”，2023年政府工作报告提出“用好降准、再贷款等政策工具”，本次降准是落实上述会议精神的具体体现。在市场流动性相对充裕的当下，降准0.25%而不是0.5%，表明下一阶段货币政策仍然保持稳健的基调不变，不会实施“大水漫灌”措施。

在市场流动性较为充裕的情况下降准，表明降准不只是向银行提供流动性支持的这一功能。全面降准具有三个方面的积极作用。第一，向银行体系释中长期放流动性，维护市场流动性合理充裕。如此次降准，向银行释放中长期资金约5500亿元。第二，降低银行资金成本，稳住货币市场短期利率有所抬升的势头，增强银行向实体经济让利、降低综合融资成本的持续性。此次降准，降低银行资金成本每年约70亿元。第三，传递明确的政策信号，进一步稳定市场主体信心和和对经济复苏的预期，同时引导银行更好地助力稳增长、促发展。